隨著焊接技術(shù)的不斷研究和創(chuàng)新，一種高質(zhì)高效的焊接技術(shù)在船舶工業(yè)的制造的領(lǐng)域中得到不斷的應(yīng)用，這是一種新型的，特殊的焊接方法--激光--MIG復(fù)合焊。我們知道在金屬連接技術(shù)工藝?yán)镆环矫嬉蠛附铀俣雀咦冃涡。硪环矫嬉泻芎玫暮缚p搭橋能力。 
    大家知道傳統(tǒng)單一的激光焊接工藝是不可能解決上述問題的。 
    毋庸質(zhì)疑激光焊和熔化極氣體保護(hù)焊工藝的開發(fā)應(yīng)用已經(jīng)有著很長的時(shí)間了并且它們在材料連接技術(shù)里有著廣泛的應(yīng)用領(lǐng)域。激光復(fù)合焊就是將這兩種焊接技術(shù)（激光焊接和電弧焊接）有機(jī)的結(jié)合起來，從而獲得了優(yōu)良的綜合性能，在提高焊接質(zhì)量和生產(chǎn)工藝性的同時(shí)，改善了成本效益比。目前，激光復(fù)合焊已在船舶工業(yè)上取得了令人矚目的成績，并且這種技術(shù)的經(jīng)濟(jì)性也是非常誘人的。尤其重要的是，激光復(fù)合焊的焊接精度高，可以獲得非常好的機(jī)械/工藝性能。復(fù)合焊的激光電源可以選配不同的激光源，目前主要研究的是將：CO2激光，YAG激光，光纖激光與GMAW工藝的復(fù)合。怎樣使用焊縫跟蹤系統(tǒng)的激光復(fù)合焊小車，進(jìn)行長焊縫的焊接，被提到研究日程。

1. 簡介 
    優(yōu)質(zhì)高效，低變形和易實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化裝配，激光焊在鋼結(jié)構(gòu)件的焊接上具有廣闊的前景。激光電弧復(fù)合焊接技術(shù)可提高焊縫搭橋能力，則對(duì)間隙較大時(shí)的焊接有著重大的意義。激光焊和熔化極氣體保護(hù)焊工藝的開發(fā)應(yīng)用已經(jīng)有著很長的時(shí)間了，在工業(yè)領(lǐng)域和材料連接技術(shù)領(lǐng)域已被廣泛的應(yīng)用，兩種焊接方法因能量傳輸?shù)焦ぜ倪^程和能流的形成都有有所不同，使其形成了各自特定的應(yīng)用領(lǐng)域。 
    激光束焊通過光纖將能量從激光發(fā)射器傳輸?shù)焦ぜ稀６娀『竸t利用大電流，通過電弧弧柱傳輸能量。激光焊的焊接熱影響區(qū)非常窄，焊縫的縱橫比很高。由于它的聚焦直徑很小，激光束焊的焊縫搭橋能力很差。但另一方面，激光束焊的焊接速度非常高。 
    電弧焊的能量密度比較低，因而在工件表面的聚焦的直徑比較大，而且焊接速度相對(duì)較低。激光復(fù)合焊就是將這兩種焊接技術(shù)有機(jī)的結(jié)合起來，從而獲得了優(yōu)良的綜合性能，在提高焊接質(zhì)量和生產(chǎn)工藝性的同時(shí)，改善了成本效率比。目前，激光-復(fù)合焊已在汽車工業(yè)的應(yīng)用上成績斐然，同時(shí)在造船工業(yè)上這種技術(shù)的經(jīng)濟(jì)性也是非常誘人的：更高的連接速度，并且可以獲得非常好的機(jī)械/工藝性能。 
    早在20 世紀(jì)70年代，人們就已經(jīng)知道如何把激光和電弧有機(jī)的結(jié)合在一種工藝?yán)锸褂谩５珡哪且院螅谙喈?dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)，沒有再進(jìn)行深入的研究。近來，人們再次將注意力轉(zhuǎn)向這一課題，嘗試開發(fā)了激光復(fù)合焊技術(shù)。當(dāng)然，這其中的一個(gè)原因是：在早期，激光器尚未在工業(yè)上得到普遍應(yīng)用，而現(xiàn)在激光器已成為許多工廠的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備。 
    激光焊與另一種焊接方法相結(jié)合的焊接技術(shù)稱為激光復(fù)合焊，激光束和電弧同時(shí)作用于焊接區(qū)，互相影響和支持。現(xiàn)在的研究方向是探求這種工藝特性更廣，更深的焊接應(yīng)用領(lǐng)域。一個(gè)典型的例子就是將CO2激光GMA復(fù)合焊工藝應(yīng)用在造船工業(yè)上。在此我們將示證和討論應(yīng)用于這種應(yīng)用領(lǐng)域的可能性。

2. 激光焊接工藝 
    激光焊不僅需要很好的激光源，而且需要高質(zhì)量的激光束，以確保能夠獲得期望的“深熔深焊接”。高質(zhì)量的激光束可以實(shí)現(xiàn)更小的聚焦直徑或更大的焦距。線能量極低，變形量顯著減小。與先進(jìn)的自動(dòng)化弧焊一樣，對(duì)于大型工件的激光焊接來說離線編程，焊縫跟蹤及其它必要的焊接控制系統(tǒng)也是必需的。 
    如果單純的用激光焊接，其焊縫接頭的間隙最大為0.1至0.2mm,然而更寬的間隙需要我們加入填充金屬，通常填充金屬的加入可使焊縫搭橋能力達(dá)到0.4mm。在工業(yè)領(lǐng)域中已有使用12 kW的CO2激光源。此時(shí)激光的傳導(dǎo)通過鏡面進(jìn)行。激光束以300mm聚焦距離通過聚焦裝置作用在工件上。4 kW的燈浦YAG激光和7KW的光纖激光也出現(xiàn)在這項(xiàng)研究中。

3. 激光-MIG（LaserHybrid）復(fù)合焊 
    激光焊接金屬時(shí)的激光束聚集強(qiáng)度可達(dá)106W/cm2以上。當(dāng)激光束點(diǎn)擊在材料表面時(shí)，該點(diǎn)的溫度迅速升高到揮發(fā)溫度，并由于金屬蒸汽的揮發(fā)形成揮發(fā)孔。焊縫最顯著的特征是具有很高的深寬比。MIG電弧焊接自由燃燒的電弧能量密度稍高于104W/cm2。 
    圖1描繪了激光復(fù)合焊的基本原理，尤其是其中的金屬過渡。從圖我們可以看到，激光束在焊縫頂部向其輸入熱量，同時(shí)電弧也向焊縫輸入熱量。激光-MIG復(fù)合焊不是兩種焊接方法依次作用于焊接區(qū)域，而是同時(shí)作用于焊接區(qū)域。激光和電弧同時(shí)影響焊接的性能。不同的電弧或激光工藝的使用及采用何種工藝參數(shù)都會(huì)對(duì)焊接工藝帶來不同的影響效果。 
    激光復(fù)合焊提高了熔深和焊接速度，焊接過程中金屬蒸汽會(huì)揮發(fā)，并且反作用于等離子區(qū)，等離子區(qū)對(duì)激光有輕微吸收，但可以忽略不計(jì)。整個(gè)焊接過程的特性取決于選擇的激光和電弧輸入能量的比例。 
    工件表面的溫度極大的影響了激光射線能量的吸收，當(dāng)工件表面達(dá)到揮發(fā)溫度時(shí)，就形成了揮發(fā)孔，這樣幾乎所有的能量就可以傳到工件上。焊接所需要的能量由隨溫度變化的表面吸收率和由工件傳導(dǎo)損失的能量來決定。在激光-MIG焊時(shí)，揮發(fā)不僅發(fā)生在工件的表面，同時(shí)也發(fā)生在填充焊絲的表面上，這意味著更多的金屬揮發(fā)量，從而使激光的能量傳輸更加容易。同時(shí)也保證了焊接過程的完整性。從而使激光的能量傳輸?shù)母尤菀住Ｍ瑫r(shí)也保證了焊接過程的完整性。 
    而且在船舶制造中首先必須做到的是焊件間隙較大時(shí)有足夠的搭橋連接能力，這是研究的主要目標(biāo)。因?yàn)樵诤附舆^程中，難免會(huì)出現(xiàn)間隙公差大小不一，于是在焊接時(shí)調(diào)節(jié)的參數(shù)就比較多，如：激光功率，焊接速度，送絲速度及角度的調(diào)整。
　 出口仍處于加速期
　　近幾年中國工程機(jī)械出口大增，到2007年出口約占銷售額的25%。隨著中國工程機(jī)械制造企業(yè)競爭力的進(jìn)一步提升和海外銷售網(wǎng)絡(luò)布局的完成，再考慮到國際對(duì)工程機(jī)械的旺盛需求，預(yù)計(jì)08年中國工程機(jī)械出口仍將保持高增長，雖然增速并不一定仍可保持今年80%左右水平，但預(yù)計(jì)仍可在50%以上。
　　進(jìn)口進(jìn)入減速期
　　隨著中國工程機(jī)械企業(yè)制造能力的增強(qiáng)，國內(nèi)企業(yè)的工程機(jī)械產(chǎn)品已經(jīng)基本上能滿足國內(nèi)用戶的需求。考慮到國內(nèi)產(chǎn)品良好的性價(jià)比優(yōu)勢、“近水樓臺(tái)先得月”的本土銷售優(yōu)勢以及售后服務(wù)優(yōu)勢，國產(chǎn)品將全面代替進(jìn)口產(chǎn)品，中國工程機(jī)械進(jìn)口進(jìn)入減速期。
　　綜合消費(fèi)、出口和進(jìn)口替代效應(yīng)，我們預(yù)計(jì)08年我國工程機(jī)械行業(yè)銷售收入增速約為30%左右，工程機(jī)械行業(yè)仍將再續(xù)輝煌。
　　船舶制造：景氣度持續(xù)攀升，全球份額繼續(xù)高增長
　　前三季度我國造船量、承接量、手持訂單和全球份額再創(chuàng)新高
　　03年以來，全球新造船供不應(yīng)求，訂單大幅增長，而主要造船國日本、韓國受產(chǎn)能限制無法滿足船主需求，再加上我國造船綜合水平的快速提高和主動(dòng)加大新船承接力度，導(dǎo)致我國新船承接量大幅增長。03、04年、05年和06年承接量分別達(dá)到了1810、1579萬、1760萬和4251萬載重噸，占全球市場份額已達(dá)到30%，已超過日本位列世界二位。
　　而到了07年，我國造船行業(yè)繼續(xù)高增長，造船量、承接量、手持訂單量和全球市場份額再創(chuàng)新高，據(jù)克拉克松統(tǒng)計(jì)，前三季度我國造船量1203萬載重噸，同比增長44%；承接新船6434萬載重噸，同比增長120%；手持訂單量12935萬載重噸，同比增長111%。全球市場份額分別為20%、39%和30%。
　　預(yù)計(jì)全球新船價(jià)格繼續(xù)高位運(yùn)行
　　全球新船成交價(jià)在05年1季度達(dá)到頂峰后稍有回落，但06年底又重回歷史高位。而到了07年，受需求拉動(dòng)和BDI指數(shù)不斷上漲的刺激，干散貨船成交價(jià)再創(chuàng)歷史走高，而集裝船成交價(jià)也一直維持歷史最高水平。從目前情況看，我們預(yù)計(jì)08年新船成交價(jià)仍可在高位震蕩，散貨船還存在繼續(xù)上漲的可能性。其背后原因一是目前船舶需求仍十分旺盛，特別是對(duì)散貨船和散貨碼頭；二是造船市場仍處于供不應(yīng)求狀況，各主要船廠訂單均十分飽滿，造船廠沒有降價(jià)動(dòng)力；三是隨著鋼價(jià)上漲，造船成本也在不斷上漲，將推動(dòng)新船價(jià)格繼續(xù)上升或維持高位運(yùn)行。
　　機(jī)床行業(yè):升級(jí)加快，數(shù)控機(jī)床前景看好
　　我國機(jī)床行業(yè)持續(xù)高速發(fā)展，數(shù)控化率不斷提高
　　我國機(jī)床市場的高速發(fā)展使得2006年我國機(jī)床消費(fèi)額、產(chǎn)值和進(jìn)出口額繼續(xù)全面增長。2006年我國機(jī)床消費(fèi)131.1億美元，同比增加22%；總產(chǎn)值為70.6億美元，同比增加27%，增幅提高2.3個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口72.4億美元，同比增加11.5%；出口11.9億美元，同比增加44.6%。
　07年這種良好態(tài)勢在繼續(xù)保持，據(jù)中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，1-8月金屬切削機(jī)床行業(yè)銷售收入同比增長25.84%，同比提高2.6個(gè)百分點(diǎn)；利潤總額增長62.2%，同比提高30個(gè)百分點(diǎn)。而其中數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量同比增長32.28%，增速基本與去年同期持平，但明顯超過普通機(jī)床增速，其結(jié)果就是數(shù)控化率已提高至19.05%。
　　機(jī)床出口方面仍大有可為，附加值在顯著提高。1-8月出口機(jī)床579萬臺(tái)，金額10.47億美元，同比分別增長15.4%和44.8%。出口單價(jià)在迅速提升，已由2002年的平均56.39美元/臺(tái)上升至今年1-8月的180.89美元/臺(tái)。
　　預(yù)計(jì)08年行業(yè)依然快速增長，數(shù)控機(jī)床增速更快
　　機(jī)床工業(yè)是裝備制造業(yè)的基礎(chǔ)，振興裝備制造業(yè)首先要振興機(jī)床工業(yè)。隨著科技進(jìn)步和機(jī)床工業(yè)的發(fā)展，數(shù)控機(jī)床已成為機(jī)床工業(yè)的主流產(chǎn)品，它的擁有量及其性能水平的高低，是衡量一個(gè)國家綜合實(shí)力的重要標(biāo)志。國家高度重視數(shù)控機(jī)床的發(fā)展，《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》的發(fā)布和實(shí)施，為我國數(shù)控機(jī)床制造業(yè)提供了很好的發(fā)展機(jī)遇。
　　“十一五”規(guī)劃要實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變和實(shí)現(xiàn)裝備制造業(yè)的升級(jí)換代，對(duì)數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也提出了較高的現(xiàn)實(shí)要求。其中航天航空、國防軍工、汽車及零部件、電站設(shè)備、造船、冶金石化設(shè)備、軌道交通設(shè)備、IT業(yè)、生物工程等高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展需求大量的數(shù)控機(jī)床；而工程機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械等傳統(tǒng)制造行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)也需要大量數(shù)控機(jī)床進(jìn)行裝備。因此綜合來看，未來數(shù)控機(jī)床行業(yè)仍將面臨廣闊的發(fā)展空間。
　　機(jī)床行業(yè)“十一五”期間計(jì)劃將國產(chǎn)數(shù)控機(jī)床國內(nèi)市場占有率提高到50%，目前我國數(shù)控機(jī)床的市場占有率約為32%，要到2010年達(dá)到50%的市場占有率，這意味著我國數(shù)控機(jī)床行業(yè)未來幾年年均增速在30%以上。我們預(yù)計(jì)08年機(jī)床行業(yè)增速仍可在25%左右，數(shù)控機(jī)床增速可保持30%左右，有較高技術(shù)含量的機(jī)床產(chǎn)品增速最快。
　　08年機(jī)械行業(yè)投資策略
　　估值探討
　　國際比較：雖然機(jī)械類龍頭公司的股票在近一二年均有較大漲幅，而且其08年動(dòng)態(tài)市盈率普遍在20-30倍甚至更高。與國際市場同類公司相比較，很明顯我們的市盈率水平高于國外同類水平(一般在12-15倍左右，具體數(shù)據(jù)見下表)，但如果考慮到成長性，國外公司普遍增速在10-20%，而國內(nèi)公司的增速普遍在30%以上，以PEG來衡量，目前龍頭企業(yè)08年約20倍的PE水平我們認(rèn)為還仍屬于相對(duì)低估。
　　與其他行業(yè)比較：相對(duì)于05年，06年、07年機(jī)械行業(yè)又出現(xiàn)了新一輪的高增長，而且由于出口加速，產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)和新產(chǎn)品貢獻(xiàn)率提高，我們預(yù)計(jì)機(jī)械裝備行業(yè)的黃金發(fā)展時(shí)期還將延續(xù)，雖然增速可能略有回落，但08年仍將是機(jī)械行業(yè)的好年份。而與制造業(yè)其他行業(yè)相比，機(jī)械行業(yè)一方面是屬于需求旺盛、競爭格局穩(wěn)定、盈利能力強(qiáng)、出口和進(jìn)口替代迅速、國家政策大力支持發(fā)展的行業(yè)；另一方面它屬于高增長的行業(yè)，即使與制造業(yè)其他行業(yè)相比，其增速依然處于前列，即使預(yù)計(jì)08年行業(yè)增速略有下降，但其增速仍將大大高于制造業(yè)其他行業(yè)，而目前其估值水平卻僅略高于鋼鐵，比其他許多行業(yè)均要低。因此我們?nèi)哉J(rèn)為機(jī)械行業(yè)的估值水平相對(duì)偏低。
　　投資策略
　　因此綜合考慮國際比較和國內(nèi)其他行業(yè)比較，我們認(rèn)為機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)的估值水平相對(duì)低估。因此我們認(rèn)為08年機(jī)械行業(yè)仍將是投資的較好選擇，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”和“超配”的投資評(píng)級(jí)。
　　對(duì)于明年的機(jī)械行業(yè)來說，我們建議重點(diǎn)關(guān)注五類公司：
　　中國船舶：巨輪揚(yáng)帆啟航業(yè)績勇攀高峰(買入)
　　乘全球造船業(yè)東風(fēng)，民族造船業(yè)進(jìn)入黃金時(shí)代
　　全球造船市場的火爆和船價(jià)的不斷上漲，為我國造船業(yè)的發(fā)展提供了難得的發(fā)展機(jī)遇。隨著我國造船綜合水平的快速提高，促進(jìn)民族造船業(yè)的盈利水平猛增，全球造船業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的趨勢已經(jīng)形成，截至07年中期，我國新接訂單量和手持訂單量已分別達(dá)全球份額42%和28%，按目前國內(nèi)產(chǎn)能，訂單量已足夠2010年前國內(nèi)造船廠之需要。
　　公司正成長為一體化船舶制造企業(yè)
　　前期增發(fā)收購上海外高橋造船100%股權(quán)、中船澄西船舶修造100%股權(quán)和廣州中船遠(yuǎn)航文沖船舶54%股權(quán)，重組后的公司將成為國內(nèi)規(guī)模最大、技術(shù)和管理水平最先進(jìn)的船舶制造、船舶維修和船用柴油機(jī)一體化制造企業(yè)。
　　訂單飽滿，船價(jià)持續(xù)上漲，生產(chǎn)效率穩(wěn)步提升
　　訂單飽滿、產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張、生產(chǎn)效率提升、產(chǎn)品價(jià)格上漲和議價(jià)能力突出均是公司的主要亮點(diǎn)。特別是在訂單價(jià)格的持續(xù)上漲和生產(chǎn)效率提升的雙向作用下，主營毛利率的不斷被提升，成為公司未來業(yè)績持續(xù)高增長的主要驅(qū)動(dòng)力。
　　另外，作為中船集團(tuán)大中型船舶資本運(yùn)作的平臺(tái)，公司未來還存在較大的資產(chǎn)注入的可能性，如長興島和龍穴島造船基地等。
　　維持公司“買入”評(píng)級(jí)
　　預(yù)測公司07和08年的EPS分別為5.5和8.2元。綜合考慮造船業(yè)發(fā)展前景、公司所處的市場地位和所具備的競爭優(yōu)勢，再考慮到其未來收購集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的預(yù)期，我們認(rèn)為公司價(jià)值仍被低估，因此維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　三一重工：最有競爭力的中國工程機(jī)械制造商(買入)
　　國內(nèi)需求旺盛，產(chǎn)銷量不斷創(chuàng)歷史新高
　　06年國內(nèi)混凝土機(jī)械需求出現(xiàn)了回升，而07年隨著“高鐵”投資的加快和商品混凝土政策的進(jìn)一步推廣，公司主導(dǎo)產(chǎn)品泵車出現(xiàn)供不應(yīng)求狀況，產(chǎn)銷量連續(xù)創(chuàng)新高，預(yù)計(jì)全年銷量同比增長50%以上。另外，由于工程機(jī)械行業(yè)景氣高漲，公司其他產(chǎn)品如履帶式起重機(jī)、拖泵、攪拌站、平地機(jī)等也出現(xiàn)不同程度的供不應(yīng)求。
　　國際市場形勢喜人，出口高增長
　　發(fā)展中國家大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為我國工程機(jī)械產(chǎn)品出口創(chuàng)造了廣闊市場空間，而公司產(chǎn)品較強(qiáng)的性價(jià)比優(yōu)勢、積極進(jìn)展的海外擴(kuò)張步伐和海外營銷網(wǎng)絡(luò)布局的完善，為公司產(chǎn)品出口創(chuàng)造了條件。預(yù)計(jì)公司08年出口形勢依然樂觀，有望保持100%以上的高增長。
　　公司的長遠(yuǎn)發(fā)展前景依然看好
　　公司是混凝土機(jī)械行業(yè)的龍頭公司，其在混凝土機(jī)械方面的競爭力不言而喻，此外，隨著前期培育產(chǎn)品如旋挖鉆機(jī)、履帶起重機(jī)和路面機(jī)械等進(jìn)入爆發(fā)式增長期，以及公司在全球銷售網(wǎng)絡(luò)的布局完善，我們認(rèn)為未來幾年仍將是公司快速發(fā)展期，發(fā)展前景依然看好。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)
　　預(yù)測公司07和08年的EPS分別為1.70和2.17元(不考慮收購資產(chǎn)預(yù)期)。
　　考慮到公司的高成長性、產(chǎn)品競爭實(shí)力、研發(fā)能力、行業(yè)壁壘和收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的預(yù)期，我們認(rèn)為其內(nèi)在價(jià)值依然低估，因此維持買入評(píng)級(jí)。
　　中聯(lián)重科：機(jī)制改善提升公司盈利能力(買入)
　　主導(dǎo)產(chǎn)品仍有望保持50%左右的增長
　　在基礎(chǔ)設(shè)施、城鎮(zhèn)化和新農(nóng)村建設(shè)所構(gòu)建的國內(nèi)需求和潛力巨大的海外需求的拉動(dòng)下，預(yù)計(jì)08年工程機(jī)械行業(yè)仍將景氣高漲。而中聯(lián)重科公司在混凝土泵車、起重機(jī)等領(lǐng)域均具有很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，預(yù)計(jì)公司可充分享受行業(yè)的高景氣度，主導(dǎo)產(chǎn)品08年仍有望保持高速增長，初步預(yù)計(jì)08年公司起重機(jī)、混凝土機(jī)械均有望保持50%左右的高增長。

　　激勵(lì)機(jī)制改善提升公司競爭力

　　06、07年公司業(yè)績高增長除了行業(yè)景氣度高的原因外，公司管理效率的提升和激勵(lì)機(jī)制的完善也是經(jīng)營業(yè)績明顯超預(yù)期的重要原因。特別是其機(jī)制的轉(zhuǎn)變，新的管理框架逐步理順、激勵(lì)措施的到位，更是使公司經(jīng)營動(dòng)力、積極性和經(jīng)營效率有了明顯的提高。我們預(yù)計(jì)這種效應(yīng)將在08年繼續(xù)體現(xiàn)。

　　08年公司出口有望繼續(xù)高增長

　　發(fā)展中國家大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為我國工程機(jī)械產(chǎn)品出口創(chuàng)造了廣闊市場空間，而公司主導(dǎo)產(chǎn)品如工程起重機(jī)、塔式起重機(jī)、履帶起重機(jī)、環(huán)衛(wèi)車、混凝土泵車、拖泵等均具有較強(qiáng)的性價(jià)比優(yōu)勢，隨著公司近兩年來積極開拓海外市場，并加快海外營銷網(wǎng)點(diǎn)的布局，公司出口業(yè)務(wù)保持高增長。近期公司不斷披露單筆出口合同累創(chuàng)新高就是公司出口高增長的明顯案例。我們預(yù)計(jì)公司08年出口形勢依然樂觀，有望保持100%以上的高增長。

　　維持“買入”評(píng)級(jí)

　　預(yù)測公司07和08年的EPS分別為1.55和2.17元。考慮到公司的高成長性、產(chǎn)品競爭實(shí)力和行業(yè)壁壘，我們認(rèn)為可給予公司08年30-35倍PE估值水平，目前價(jià)值仍然偏低，因此維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　柳工：挖掘機(jī)將成為其利潤主要增長點(diǎn)(買入)

　　裝載機(jī)行業(yè)低速增長，受宏觀調(diào)控影響相對(duì)較小

　　受國內(nèi)保有量高的特點(diǎn)，相對(duì)工程機(jī)械其他產(chǎn)品，裝載機(jī)行業(yè)增速較小，預(yù)計(jì)未來國內(nèi)市場銷量仍將保持5%-10%左右增長。由于裝載機(jī)的需求主要來自于礦山開采、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)和其他能源、冶金等行業(yè)，因此預(yù)計(jì)未來其受宏觀調(diào)控影響相對(duì)要小。
　　市場份額向優(yōu)勢企業(yè)集中

　　我們預(yù)計(jì)集中度提高是行業(yè)未來發(fā)展趨勢，在此演繹過程之中，公司憑借領(lǐng)先技術(shù)、強(qiáng)大營銷網(wǎng)絡(luò)、優(yōu)秀的管理制度和知名品牌，一定能在激烈競爭中繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位，使公司的市場份額穩(wěn)步上升，實(shí)現(xiàn)公司提出的“市場份額在2010年達(dá)到25%”的裝載機(jī)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。

　　公司經(jīng)營風(fēng)格穩(wěn)健，質(zhì)量、品牌優(yōu)勢明顯

　　盡管競爭對(duì)手經(jīng)常采用價(jià)格戰(zhàn)、賒銷戰(zhàn)來爭奪市場份額，但公司一直保持其穩(wěn)健經(jīng)營風(fēng)格，一直不主動(dòng)參與價(jià)格戰(zhàn)和賒銷戰(zhàn)，堅(jiān)持以產(chǎn)品高質(zhì)量、優(yōu)質(zhì)服務(wù)作為競爭利器，保持公司在行業(yè)中知名品牌地位。這種競爭策略將有利于公司未來經(jīng)營業(yè)績的平穩(wěn)增長。

　　挖掘機(jī)將成為公司主要利潤增長點(diǎn)

　　挖掘機(jī)一直屬于柳工重點(diǎn)培育和發(fā)展的產(chǎn)品，隨著行業(yè)快速增長、國產(chǎn)品牌份額提高和柳工工藝水平的進(jìn)步，柳工挖掘機(jī)業(yè)務(wù)取得了飛速發(fā)展。公司上半年挖掘機(jī)銷量1,102臺(tái)，同比增長50.75%，而且由于規(guī)模擴(kuò)大和技術(shù)的逐步完善，其毛利率更是年年走高，上半年達(dá)到了22.7%，比06年提高了6.2個(gè)百分點(diǎn)，相應(yīng)地挖掘機(jī)所創(chuàng)造的主營業(yè)務(wù)利潤同比增長113%，成為公司主要利潤增長點(diǎn)。隨著產(chǎn)能擴(kuò)張和生產(chǎn)效率的提升，我們預(yù)計(jì)其挖掘機(jī)業(yè)務(wù)在08年仍將延續(xù)以往的高增長態(tài)勢，預(yù)計(jì)其銷量增速在50%以上，利潤貢獻(xiàn)將更高。

　　維持業(yè)績預(yù)期和“買入”評(píng)級(jí)

　　根據(jù)最新的了解和我們的預(yù)測，我們維持前期對(duì)公司07、08年EPS分別為1.23和1.56元的謹(jǐn)慎業(yè)績預(yù)期。依據(jù)目前股價(jià)，其動(dòng)態(tài)PE分別為27.8倍和22.0倍，考慮到公司的成長性和產(chǎn)品競爭實(shí)力，目前價(jià)值仍然偏低，因此我們維持對(duì)其“買入”的投資評(píng)級(jí)。